沥青季报:供应压力犹存
发布时间: 2023-11-30 栏目:国标II型SBS弹性体改性沥青防水卷材

  需求端:预计2021年公路投资同比增速将达3.7%,防水沥青用量同比增速将达13.9%。

  综合考虑供需季节性并推算平衡表,我们的平衡表显示二季度沥青炼厂仍然是累库趋势,若有新产能提前至二季度投产,则会带来更大的供应压力。

  供应降低,需要看到现货利润(间接指标)转差并看到开工率(直接指标)下降。

  需求增加,需要看到贸易商对终端的供货量提高或者搅拌站开工率提高(直接指标),南方降水(间接指标)不及往年同期。

  认为下述新闻截图中的口径出现了不一致,2.4万亿对应口径应为公路水路。

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  自2017年起,历年年初公布的全国年度资本预算与实际完成额相差较大,指导意义有限。根据经验,各省公布的资本预算汇总之后的数额更为有效。

  汇总目前已发布的省级公路资本预算并经处理(因口径不同),得到全国公路资本预算为23036亿,若计划完成度达到109%,则2021年公路投资完成额将达到25167亿,同比增速将达3.7%,不及2020年的10.8%(估算)。

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  1-2月公路建设固定资产投资完成额达2197亿,远高于往年同期水平,由于2020年的低基数效应,累计同比更是达到了95%,远高于根据资本预算估算的年增速3.7%,而2-3月百川道路市场需求与2019年同期相仿,去年疫情的低基数效应使得今年前三月累计同比增速达到了26.6%。

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  建筑防水材料中SBS/APP卷材、自粘卷材会以沥青为原料进行生产,根据环评信息得到的单位面积卷材沥青用量范围为【0.34,2.39】;调研反馈的用量数字有1.5、1.7、2.5、3。

  2020年1-12月,沥青和改性沥青防水卷材累计产量为22.52亿平方米,同期百川统计防水方向消费量为484.77万吨,则卷材沥青用量为2.15kg/ m 2 ,接近调研反馈的用量数字。

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  沥青和改性沥青防水卷材产量累计同比与基建投资、房地产投资、建筑业竣工面积累计同比长期走势一致,但是短期节奏和幅度有所背离,认为只能定性,难以定量。

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  2007年以来卷材产量从始至终保持年度正增速,考虑到基建房地产投资增速明显反弹、棚改及老旧小区改造因素以及头部防水企业扩张,我们大家都认为卷材产量的正增速将延续下去,以2016-2019年年均增速13.9%作为对于今年卷材产量的增速预估,同时也是防水沥青用量的增速预估。

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  注意这里的船燃、焦化需求指的是沥青流向船燃、焦化市场的部分,和真正的船燃、焦化市场仅有小部分重合。产业习惯从东北炼厂或者中海油炼厂购买焦化料,2020年两市场方向合计124万吨,仅占4%。

  船燃市场沥青消费量的季节性较明显,另外与内贸船燃-沥青价差也有一定的相关性。焦化市场沥青消费量无显著的规律。

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  截至2月沥青产能为7888万吨/年,考虑凯意石化新装置投产则产能达7983万吨/年。

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  长期来看沥青的现货综合利润和柴油-沥青价差走势与产量走势较为一致,但是幅度不能对应,拐点有所对应。认为季节性因素对于产量的影响更加明显。

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  2020年韩国共出口沥青312万吨,星光能源预计2021年韩国将出口沥青200万吨,环比减少112万吨。

  韩国沥青出口量并无显著的季节性,但是其中去往中国的比例季节性较为明显。

  据路透,SK 4#常减压装置将检修至4月中旬,GS Caltex 4#常减压装置同样处于检修当中。

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  2020年新加坡共出口沥青268万吨,星光能源预计2021年新加坡沥青产量将减少50万吨,暂认为新加坡沥青出口量也将减少50万吨至218万吨。目前还未观察到有出口减量。

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  据隆众资讯,4月沥青计划排产301.9万吨,环比增加48.6万吨,其中增量主要来自于中石油+10.1及地炼+41.1万吨。

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  沥青现货综合利润低位震荡,但是近期炼厂生产意愿在提高,我们大家都认为可能的原因有:

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  (1)供应降低,需要看到现货利润(间接指标)转差并看到开工率(直接指标)下降。

  (2)需求增加,需要看到贸易商对终端的供货量提高或者搅拌站开工率提高(直接指标),南方降水(间接指标)不及往年同期。