迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工) 20231107
发布时间: 2023-11-27 栏目:产品中心

  1.国际方面,受印尼棕榈出口配额限制延长影响,同时美联储符合预期并未加息,外围美豆表现强势对于市场小幅提振,马来毛棕榈油期货止跌上涨,目前基本面数据多空交织,10月出口保持增长态势,但产量仍有增加压力,市场预期库存量增长至259万吨,等待MPOB月度供需报告出台给予指引。美豆方面巴西天气参差不齐,部分地区出现暴雨,对美豆有提振。

  2.国内豆棕价差逐步扩大,部分经销商进行少量补货,但棕油库存仍处于高位,计算机显示终端价高拿货意愿不强,市场购销延续清淡行情,盘涨基差跌。豆油方面,11月大豆到港拖延是大概率事件,工厂开机压力下降,快速累库的可能性不是很大,目前豆油性价比不佳,菜棕两者均可以替代豆油,豆油基差报价也受到拖累。

  3.结论及观点:整体维持震荡运行,缺乏实质性利好,反弹空间存在限制。棕榈油7200-7500;豆油8100-8300;菜油8500-8700。

  1.上周国内生猪价格持续上涨2.7%,猪肉价格下降0.5%。周初非洲猪瘟影响仍在,部分疫情地区猪源外调情况增多,冲击别的地方生猪市场,猪价持续下跌。周中规模场连续上调出厂报价,让受非洲猪瘟影响下跌至底部的猪价大面积上涨,养殖散户情绪受到提振,叠加疫情恐慌情绪缓和,跟随上调报价,但是下游对于高价猪源接受度较差,临近周末多地猪价弱势回落。南北方气温逐渐下降中,天气转冷肉类消费预期增加,对生猪市场有一定提振作用,不过生猪产能受疫情影响较小,供应仍旧充足。

  2.上周仔猪价格多地持稳,总体震荡偏弱运行,均价较上周下跌3%。部分贸易商认为此次猪瘟疫情让散户产能有一定去化,散户或将有补栏需求,仔猪报价小幅上涨,但是生猪行情持续低迷,仔猪价格持续承压,多数养殖处于亏损状态中,补栏较为谨慎,观望态度居多。

  3.结论及观点:预计短期生猪价格震荡调整运行,区间参考16000-16300。

  1.国际:由于北半球主产国印度、泰国干旱带来减产,或将导致全球食糖供应端出现缺口,巴西大幅增产难以填补这个缺口。多数机构,对23/24榨季全球供需缺口,预估区间在0-680万吨。23/24榨季,全球食糖供应依然偏紧。

  2.巴西:USDA预计糖产量预估达到了4200万吨左右,同比增加400万吨左右。巴西原糖和乙醇差保持13美分/磅之上。

  3.印度:干旱导致印度食糖减产。印度官表示是,出口要看新糖定产情况。预计明年上半年印度糖出口的可能性,非常之小。

  4.中国:23/24榨季全国糖产量预计为982万吨,同比增幅在85万吨。配额外进口利润持续深度倒挂。进口糖自6月份开始回升,进口替代品保持高位。新榨季开始,新糖还未产出,陈糖利用时间窗口进行清库,现货糖价的大幅回落,使得基差缩小。上榨季结转库存为5年次低。高糖价抑制作用出现,进入传统消费淡季。

  5.结论及观点:23/24榨季预计全球将出现供需缺口,阶段贸易流脆弱。各主产国预计产量仍或下修,还在于不利天气仍在持续。市场对中长期的国际糖价情绪偏乐观,28美分带来的定价格局如果被打破,也将对内盘形成带动。反之,市场将继续考验中国新糖增产对糖价的实际压力有多大。若外盘突破则郑糖反弹也将重心抬升。支撑6860、压力6957。

  1.ICAC:11月份全球产需预测:2023/24年度全球棉花期末库存预计达到历史上最新的记录。继上年度增长9%之后继续增长10%,连续第二年大幅度上升。全球库存消费比预计为100%,即库存大约相当于12个月的工厂用棉量。

  2.专题:23/24年度,美国棉花产量首次被巴西棉花产量超越。这就会带来新年度的全球供应中,巴西棉挤占美棉的消费市场。

  3.现货:储备棉成交率维持低位。棉花商业库存季节性下降,工业库存增加。籽棉价格下降,回潮交售进度缓慢。

  4.中下游:棉纱进口大幅度的增加,达到历史高位。东南亚棉纱主产国订单没有起色,纱线价格在下游疲软及原料成本下滑的施压下持续回落。国内棉纱库存呈现快速累积阶段。随着“金九银十”旺季的结束,国内纺织市场需求有所回落。订单多以短单、小单为主。

  5.分析及结论:全球棉花年度预估数据产量增加,消费下降。供应端宽松,中下游库存高企,消费疲软,新增订单回落。市场信心不足,储备棉成交率地量。没有消费回升的带动,棉价将难以获得有效的支撑。压力1.6万、支撑15475。

  1.供给:上周沥青单项利润、主营炼厂炼油毛利下降,主营、独立炼厂常减压装置产能利用率均下降,沥青开工率、产量均下降,供应压力会降低,当前原油价格高位,利润水准较难快速改善,预计后续供应会维持缩减后的状态。

  2.需求:上周24家样本沥青出货量环比上升10.9%,其中华南增幅最大,其次华东、西北,大多数来源于于北方赶工和南方刚需。下游道路改性、防水卷材开工小幅下降,SBS改性持平,进入11月后,北方终端需求结束,南方部分维持,需求整体趋弱变化。

  4.结论及观点:沥青近期市场关注重心在于冬储,河北炼厂释放3550-3650之间冬储合同,但该价位偏高,贸易商观望为主,冬储价格将成为中期重要支撑,此外持续关注委内瑞拉的供应扰动,美国对委内瑞拉制裁进一步放松后,可能会引起短期产能提升受限的委内原油被美国分流,对中国供应减小,而从供应端提供支撑。技术上BU2401收回3600,反弹短期压力3775,如继续向下则寻找3485支撑。

  1.需求:9月地产开发资产金额来源累积同比-14%,持续下行;9月竣工面积4978.5万平方米,竣工增速环比-6.4%。9月汽车销量285.8万辆(+27.6)。下游深加工厂订单天数回升,短期或有一定的补库需求。当前保交楼政策对玻璃需求有一定支撑,后续关注房地产销售情况。

  2.供应:纯碱价格下行,玻璃厂利润持续上升,复产点火动力增强,预计后续玻璃供应将继续增加。上周浮法玻璃产量120.21万吨(+0.02),全国浮法玻璃开工率82.32%(+0.24)。

  3.库存:玻璃产销较为平稳,库存变化不大。全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱(+61)。

  4.利润:纯碱价格下行,玻璃厂利润上升,上升幅度减缓:以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润349元/吨(+3);以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润291元/吨(+11);以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润665元/吨(+5)。

  6.关注事件:房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、下游深加工厂订单天数、纯碱价格。

  1.需求:玻璃厂高位利润上升,复产点火动力增强,预计后续玻璃供应将增加。光伏玻璃产量高位运行。当前下游库存处于低位水平,当现货价格下降到一定水平后,关注下游补库情况。上周浮法玻璃产量120.21万吨(+0.02),全国浮法玻璃开工率82.32%(+0.24)。

  2.供给:青海碱厂负荷降低,产量有所回落,但产量仍处于历年高位水平。后续关注远兴3、4线投产情况,若投产推迟将对市场有较大扰动。冬季纯碱厂面临环保限产,供应端有一定扰动。上周全国纯碱企业纯碱产量67.83万吨(-1.17),产能利用率87.14%(-1.51)。轻质碱产量30.03万吨(+0.14);重质碱产量37.8万吨(-1.31)。

  3.库存:按照当前供应情况,纯碱将继续累库,价格将继续下行。上周国内纯碱厂总库存51.31万吨(+5.93),轻质纯碱库存35.53万吨(+4.62),重质纯碱库存15.78万吨(+1.31)。

  4.利润:随着纯碱价格下滑,纯碱厂利润明显下滑,当前现货利润仍处于高位水平。氨碱法纯碱毛利592.35元/吨(-283.24),联碱法纯碱毛利722.1元/吨(-330);氨碱法重碱毛利552.35(-283.24),联碱法重碱毛利792.1元/吨(-330)。

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